人民銀行日前發布的第三季度貨幣政策執行報告明確了下一階段主要政策思路。報告提出，加大穩健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

　　專家表示，為穩定經濟增長、保持物價穩定，貨幣政策將進一步提高前瞻性、靈活性和有效性。加大對政策性開發性金融工具的支持，推動更多有效投資年內加速落地。持續發力“寬信用”，激發微觀主體活力，提振市場信心。

　　提高政策前瞻性有效性

　　“隨著穩經濟一攬子政策和接續措施加快落地見效，以及政策性開發性金融工具、設備更新改造專項再貸款和財政貼息、擴大制造業中長期貸款投放等一系列舉措將在四季度集中顯效，工業增長動力、投資信心將繼續增強。”國家發改委新聞發言人孟瑋日前表示，要抓住時間窗口，推動經濟進一步回穩向上。

　　同時，貨幣政策將繼續發力。前述人民銀行報告提出，鞏固和拓展經濟回穩向上態勢，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

　　保持流動性合理充裕，為經濟增長提供適宜的貨幣金融環境是下階段貨幣政策發力的一大方向。廣發證券資深宏觀分析師鐘林楠說，預計人民銀行將綜合運用多種貨幣政策工具，進一步提高政策的前瞻性、靈活性和有效性，穩定市場預期，保持流動性合理充裕。

　　伴隨經濟回穩向上，有效需求將回升，可能帶來滯后效應。正如前述人民銀行報告所言，一段時間以來我國廣義貨幣(M2)增速處于相對高位，若總需求進一步復蘇升溫可能帶來滯后效應。高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側的變化。

　　受滯后效應影響，高增的M2可能將促使物價水平抬升，這對貨幣政策穩物價提出新的要求。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，目前海外面臨高通脹，國內貨幣政策有必要對潛在通脹風險保持警惕。

　　持續發力“寬信用”

　　為進一步激發微觀主體活力并提振市場信心，業內人士預計，貨幣政策將持續發力“寬信用”。

　　近期，抵押補充貸款(PSL)呈現連續凈投放態勢，釋放出“寬信用”信號。人民銀行日前發布公告稱，11月以來已通過PSL、科技創新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元。中信證券首席經濟學家明明表示，PSL的投放無疑是重要的“寬信用”信號。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，著眼于加大基建投資支持力度，PSL投放規模有望階段性增加。

　　貨幣政策持續發力“寬信用”成為業內普遍預期。招商證券宏觀首席分析師張靜靜表示，預計人民銀行將依托結構性政策工具與政策性開發性金融工具這兩大信用杠桿，以政策性銀行和國有商業銀行為支點，加大對科創、小微、綠色等領域的定向投放力度。

　　平安證券首席經濟學家鐘正生表示，預計消費、科技創新等將成為結構性貨幣政策重點支持的領域。例如，在消費領域，可能推出支持新能源汽車消費的再貸款。在科技創新領域，可能推出為科技創新再貸款提供財政貼息等政策。

　　金融工具支持料加碼

　　政策性開發性金融工具是“寬信用”政策的重要抓手。人民銀行數據顯示，截至10月末，兩批政策性開發性金融工具合計已投放7400億元。目前，各銀行為金融工具支持的項目累計授信額度已超過3.5萬億元，有效滿足項目建設的多元化融資需求。

　　“政策性開發性金融工具有力補充了重大項目建設資本金，支持了一大批‘十四五’規劃內既利當前、又利長遠的有效投資重要項目。”孟瑋說，隨著這批項目加快推進，將對促進今明兩年投資穩定增長、優化供給結構發揮重要作用。

　　推進政策性開發性金融工具加快資金支付使用，支持項目配套融資銜接跟進，推動更多有效投資年內加速落地，成為貨幣政策繼續發力的重點之一。

　　明明預計，隨著今年新增的政策性開發性金融工具額度逐漸落地，不排除相機另增額度的可能。

　　國金證券首席經濟學家趙偉表示，后續政策性開發性金融工具可能再加碼，預計明年政策性開發性金融工具將延續今年思路，根據實際需求適時加力、進一步擴大支持規模。

　　轉自：中國證券報